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公牛为什么反垄断【公牛集团】

时间:2021-07-01 04:31:13

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实力强到国家都怒了,公牛集团,绝对的行业龙头,迎来全新增长点

本文是 《价值事务所》 的原创文章,第680篇。

好的公司需要好的价格,收入的确定性更高。什么样的价格才是好价格?价值事务所团队花了几个月时间打磨企业估值的简单学习过程,非常实用。尤其是企业的研究实力还不够深厚,需要估值合作,抓住机会。

日前,公牛集团发布通知称:浙江省市场监督管理局决定对公牛集团有限公司涉嫌与交易对手达成并执行垄断协议的行为进行立案调查。

真的是大事。晚上,一个朋友给《价值事务所》留言。一个插座卖家是怎么独占的?市面上有很多品牌的插座,比如小米,德利等等。

网友说的不是没有道理,但导演想说的是,公牛确实有“垄断”,他被反垄断调查了。事实上,国家告诉每个人公牛有多强大。《价值事务所》一直认为公牛的“牛”被大家低估了。今天,利用这个“反垄断”的机会,导演告诉大家公牛有多牛。

插座一哥

先回到上面的问题,插座卖家怎么能独占呢?socket不是非常非常同质化的产品吗?如果去大超市,比如永辉,可以看到公牛的插座,有效插座,甚至永辉自己的插座等等。消费者可以自主选择。垄断在哪里?

就连小米都有插座。2015年小米推出一款三个USB口的插座,售价仅为49元,上市第一天就卖出了24.7万个插座,因为它的高价值、高性价比和对传统设计的颠覆。当时大家都以为公牛快死了。

然而并没有。不到三个月,公牛推出了同样型号的小米,价格低了一美元。上市当天,就有5万款车型上架,不到7个小时就卖光了。后来受小米同学的启发,公牛的产品越来越高,推出了很多年轻的网络名人插头,和互联网产品很像.

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现在,多头插座的市场份额约为60%.一半以上。

那么问题来了,为什么大家都卖不动多头,老牌文具厂商,有自己渠道的永辉超市,甚至以性价比著称的互联网新贵小米,几十年都打不过老多头?

这背后的核心原因在于——通道。

牛市垄断其实是指渠道垄断。

你想想,小米很牛逼,但是你想买他的直销店,要么去商场里的小米(早上10点开门),要么网上下单。

你什么时候需要买插座?很少提前安排,大部分需求都是暂时的。

你需要的是可以马上买到,马上带回家使用,所以最好在小区门口或者小区附近的超市使用这些渠道。

小米不行,永辉不行。只有公牛能做到。

Bull有多少终端网点?全部加起来100多万,只算插座,大概70到80万。

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也许我们不知道干数字。还记得我们之前说的中国飞鹤吗?飞鹤的表现好到可以达到国产奶粉的突破,都接近12万终端渠道。当然,毕竟贺飞卖的奶粉单价高,没必要每个食堂都摆货。

让我们以另一家知名公司为例。卫龙辣条基本上在每个小卖部和超市都有销售,年收入近50亿。上市前,资本市场给它的估值是700亿。卫龙的优势在于它的渠道。那么,问题来了,他有多少终端渠道呢?

答案是,57万,只是牛的一半。以深圳为例。相邻两个公牛码头出口之间的距离小于1公里。就是这样密集的网点,消费者可以“就近”购买插座。

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所以我们都知道为什么公牛的插座市场份额那么高。

即使在2020年疫情影响下,公司插座业务仍实现营收55.49亿元,同比增长5.7%;毛利率为39.1%,增长1.2%。

这就是渠道的力量!

最重要的是,公牛不仅线下渠道打得好,线上渠道也做得好。各大领先电商平台都能看到多头。前面说过,小米的插座是前不久推出的,公牛也在唯品会开了类似的店出售。2020年,公司转换器、墙壁开关插座两个产品在天猫市场占有率均为第一.

线上和线下,公司玩同样的6。

在Bull销售的其他产品中,插座和壁式开关的很多通道是重叠的(五金店),LED通道是直接借用插座和壁式开关(日用品和照明),所以数码配件需要重新开通,但是超市的插座的一些通道是可以共享的。

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相当于,渠道现成的时候,生产出来的每一个产品都是纯利润。

业绩简评

公牛这几年业绩增长很快,看起来一点也不像传统行业走向天花板。虽然2020年的表现由于疫情原因和2019年基本持平,但今年第一季度的表现再次蒙蔽了大家的眼睛,让大家看到了公牛不老,公牛大但不老。

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与2019年相比(不包括2020年新冠肺炎第一季度),公司今年第一季度的收入和利润分别增长了15.7%和50.7%。

可以说今年已经完全恢复正常,保持了良好的上升趋势。

2019年,公司年报披露,收入也是按产品划分的,包括转换器(插座)、墙壁开关、LED照明、数码配件等。

2020年,公司年报将按照电气连接、智能电气照明、数字配件三个业务方向对收入进行分类,充分说明公牛应该转型为平台型公司。

电连接器可以说是插座,像智能电工照明,包括LED灯、墙壁开关、浴霸、智能门锁等。这个大通道可以说是完全重合的。很明显,公牛未来会围绕三大渠道线做产品。

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目前公司的网点渠道几乎饱和是毫无疑问的,网点业务线已经成为现金流业务线。公司未来的增长点自然是靠开辟装修和数字渠道,走智能电气照明和数字业务。

也是开拓出口渠道积累的经验。2020年,在疫情下,公司新增电气插座8000多个,甚至开辟了多个B端渠道,与20多家前20名房企和30多家国家和地区家装公司建立了合作关系。

反垄断影响有多大?

从反垄断调查公告来看:“公司涉嫌与交易对手达成并执行垄断协议”,“交易对手”主要是指下游批发商和零售商。也就是说,公牛集团可能已经和下游商家签订了“独家协议”。

但即使有独家协议,也主要在一些五金店、日货店、大超市、电商平台等。所以影响没有美团和阿里的另类差。所以,消息一出,消费者不但不骂,反而说得好。

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如果国家真的处罚,根据《反垄断法》第46条:经营者违反本法规定,达成并执行垄断协议的,反垄断执法机构应当责令其停止违法行为,没收违法所得,并处上一年度销售额百分之一以上百分之十以下的罚款

应该说如果严格执行,压力不小,但其实不应该这么严格。

写在最后

公牛似乎是一个古老而传统的插座企业。在很多人心目中,他已经到了天花板,完全没有投资价值。

然而事实并非如此。在很多行业,实力越大,实力越强,投资价值越大。公牛就是这样一个大而不老的企业。

公司多年的积累充分证明了其在产品创造和渠道拓展方面的能力。渠道几乎被垄断,产品不断扩大。公司已逐步成为民用电气平台公司,有望利用现有渠道不断推出适应更多场景、满足未来更多需求的细分产品,从而保持长期稳定增长。

现在遇到反垄断会增加一些不确定的风险因素,但是公司的竞争力没有明显的变化。

恒力液压已经走出超级市场。今天主任加了这个仓库的目标。长此以往,他或许也有机会复制这个奇迹。公司也比较低调,但是业绩、基本面、管理都挺靠谱的,值得关注。和往常一样,看完一封夸奖信,私信的主任可以回复“0615”去查一下。

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